BBVA Research: precio del cobre debería converger a US$2,75 la libra

El BBVA Research actualizó sus proyecciones de crecimiento de la economía de la región para este año y disminuyó sus estimaciones de 2,1% a 1,7%. Si bien la entidad del Grupo BBVA mantiene un crecimiento favorable para el Perú en este año  (3,9%), ve algunos cambios que podrían afectar a la economía. Juan Ruiz, economista jefe para América del Sur del BBVA Research brindó algunos detalles.

¿Qué es lo que se espera para la región en el 2019?
Si debo resumir cómo estamos viendo a América Latina en nuestra actualización de previsiones de este trimestre, diría que prevemos un crecimiento modesto para el 2019. La recuperación que estábamos esperando en la región para este año, la estamos posponiendo para el 2020, en vista del entorno internacional y de los malos datos que hemos visto en el primer trimestre en algunos países clave, como Argentina, Brasil y México.

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Entonces, América Latina se moverá al ritmo de 1,7% en este año y 2,3% en el 2020, menos de lo previamente esperado: 2,1% en el 2019 y 2,4% en el 2020.

Frente a esto, destaca el crecimiento de las economías andinas donde no hemos cambiado nuestras previsiones y seguimos esperando una expansión. Dependiendo del país, el avance estará entre el 3% y el 4% en los próximos dos años. Probablemente, un poquito más de dinamismo en el caso del Perú y un poquito menos en el caso de Colombia.
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En su reporte sostienen que la caída de la aprobación presidencial representa un riesgo para el Perú, ¿por qué?
Nos estamos refiriendo a que esa desconfianza podría generar el riesgo de que pudiera haber un cambio sustancial en las políticas económicas del país y con ello el aumento de la incertidumbre de empresas y familias. Pero todavía no lo estamos viendo.

A lo largo del 2018 y los primeros meses del 2019 hemos visto un aumento en el índice de tensiones políticas del Perú. Lo interesante es que a diferencia de lo que ocurrió en el proceso de vacancia del ex presidente kuczynski, no se ha traducido en una caída de los índices de confianza ni del consumidor, ni de las empresas.

Con lo que ha pasado en Las Bambas y otras minas en el resto del mundo, ¿el precio del cobre está en su nivel de equilibrio?
El precio del cobre esta ahora mismo alrededor de US$2,9 por libra. Nosotros creemos que el precio de largo plazo o de equilibrio debería estar alrededor de US$2,75 por libra. Prevemos que deberíamos llegar a ese precio probablemente a finales del 2020 o principios del 2021. Esa es nuestra senda de corrección del precio del cobre.

Hay muchas fuentes de incertidumbre alrededor de estas previsiones, como las tensiones comerciales. También, hay incertidumbre por el lado de la oferta, pero anticipamos que, en principio, deberían ser temporales. Lo que más nos preocupa, en el largo plazo, es la evolución del crecimiento mundial. Esa desaceleración está incluida entre los factores de esa convergencia en el precio del cobre a US$2,75.

Esperan que el tipo de cambio descienda alrededor de 3% en este año, pero las exportaciones peruanas están cayendo y la economía global se está desacelerando, ¿cuál es el argumento detrás de una apreciación del sol mayor a la de ahora (1,2%)?
El apoyo del fortalecimiento del sol ha estado de la mano con el aumento del precio del cobre en los últimos meses. También se tiene el apoyo del giro de la política monetaria de la Reserva Federal, que si antes se tenía la expectativa de dos, tres, o incluso cuatro subidas de su tasa de interés para el 2019, ahora proyectamos máximo una y hacia finales de año.

Estos dos argumentos se han traducido en una mayor predisposición al riesgo de los inversionistas internacionales y un mayor apetito por lo activos de emergentes y latinoamericanos como el Perú. La moderación de la política monetaria de la FED ha sido clave para regresar la calma a los mercados y regresar el apetito por activos emergentes.

En sus proyecciones, esperan que el BCR mueva su tasa de referencia, ¿qué tan urgente es que lo haga?
El Perú es la única excepción en dónde no vemos un retraso respecto a la senda que anticipábamos para el banco central. Desde hace tres meses, en nuestra proyección tenemos dos subidas de tasas interés para el 2019. Una de ellas, puede producirse incluso a finales de este trimestre o a principios del tercero. Lo que está detrás de esta visión son dos consideraciones.

Primero, prevemos que la inflación va a subir hacia niveles del 2,5% en los próximos meses. Hoy está alrededor del 2,25% y la meta del banco central es del 2%. También, la inflación subyacente está en 2,6% y probablemente siga subiendo, entonces por el lado de precios estamos viendo una presión.

Segundo, en las previsiones de crecimiento se ve que el Perú continúa cerrando su brecha de producto, con lo cual se está llegando a una situación en la cual el crecimiento del PBI estará más acorde con el potencial. Esos dos elementos, nos llevan a pensar que el banco central ya estaría listo o debería empezar a considerar una o dos subidas de las tasas de interés, en lo que resta del año.