La USMP emitirá deuda por US$120 millones a un plazo de 10 años

La Universidad San Martín de Porres (USMP) planea emitir deuda hasta $120 millones de dólares en "notas senior garantizadas" con vencimiento a 10 años, indicó un reporte de la agencia Moody’s .

La USMP utilizará los recursos para refinanciar el saldo insoluto de sus deudas, financiar proyectos de expansión, fondear la cuenta de reserva, pagar comisiones y gastos de la transacción y mejorar el capital de trabajo.

"La deuda será pagada a través de una estructura de fideicomiso a la cual el emisor afectó el 100% de sus ingresos por colegiaturas", indicó el reporte.

Según la estructuración de la deuda, durante los siete primeros años, la USMP tendrá un período de gracia para pagos del principal (capital prestado correspondiente al periodo) y las notas realizarán pagos semestrales a una tasa de interés fija.

A partir de diciembre de 2024, la USMP pagará US$10 millones de principal en cada fecha de pago semestral y el remanente de US$60 millones del principal será pagadero al vencimiento.

CALIFICACIÓN DE DEUDA
Moody's asignó una calificación de Ba2 a las referidas notas preferentes garantizadas con una perspectiva estable en base a la calidad crediticia de la UMSP.

Moody's resaltó como otros argumentos de su evaluación a una "fuerte estructura de fideicomiso" que sirve como mecanismo para el pago de intereses, una "muy fuerte cobertura de los pagos de servicio de la deuda", los cuales se espera que excedan de 10 veces durante la vida de las notas bajo el escenario de estrés de Moody's y una cuenta de reserva para el servicio de la deuda de 6 meses.

La agencia espera que la universidad registre un crecimiento de ingresos importante con base en su creciente nivel de facturación por inscripción y colegiaturas. "Este fuerte crecimiento continuará impulsando su generación de flujo de efectivo consistentemente positivo", anotó.

No obstante, dijo que la liquidez permanecería relativamente baja, dado que la universidad continúa invirtiendo en programas e infraestructura. "Esto es una de las principales debilidades crediticias de la USMP", manifestó la agencia.

Según Moody´s, la calificación también está respaldada por las características establecidas en la documentación de la transacción. "De acuerdo con los documentos analizados por Moody's, la USMP está limitada en su capacidad para hacer cambios importantes a la naturaleza de sus negocios actuales o para participar en líneas de negocio nuevas o alternativas", indicó.

Además, la agencia sostuvo que la universidad tendrá que vender activos dentro de los próximos dos años por cuando menos US$27 millones de dólares, lo que en su opinión mejorará los indicadores de liquidez de la casa de estudios.

Así, dada la deuda que asumirá la USMP, según Moody's, no puede emitir títulos adicionales cuando menos durante los próximos tres años. Después de esta fecha y hasta el vencimiento de las notas, el monto máximo que puede emitir la USMP no puede exceder de los US$170 millones.

"El emisor tiene que mantener ciertas restricciones financieras contractuales, incluyendo un indicador de deuda neta/ebitda de no más de 6 veces en el 2018, 5 veces en el 2019 y 2020, 4,5 veces en el 2021, 4 veces en el 2022 y 2023, 3,5 veces en el 2024 y 3 veces en adelante y hasta el vencimiento", concluyó la agencia.

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