Ahora sí, empresas ven al mercado de valores como alternativa

Las empresas amplían sus posibilidades de financiamiento. Al cierre de octubre, el monto colocado a través de ofertas públicas primarias (OPP) en el mercado de valores ya ha superado las cifras del 2015 y representa un crecimiento de 35% con respecto a similar período del año pasado, según la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

En esta línea, las expectativas al cierre del año de los analistas resultan alentadoras. Juan Luis Avendaño, socio del Estudio Miranda&Amado, estima que las colocaciones a través de OPP alcanzarán los US$2.000 millones. Jorge Farfán, gerente senior de Transacciones y Finanzas Corporativas de EY Perú, coincide con esta proyección. Por su lado, Franco Bermúdez y Santiago Polar, ambos directores de Debt & Equity Capital Markets de Credicorp Capital, son ligeramente más conservadores y proyectan que la cifra se encontrará en el rango de entre US$1.800 y US$1.900 millones, lo que representaría “el mayor monto emitido en el mercado de capitales local”, apuntan los ejecutivos. 

Avendaño agrega que si se suman también las colocaciones por oferta privada, “el financiamiento vía oferta de instrumentos de deuda ya superó largamente los US$2.000 millones”.

Las razones
La pregunta que queda por resolver es: ¿a qué se debe este repunte si la economía peruana y la inversión privada se siguen desacelerando? Los analistas consultados coinciden en que una de las razones es que las empresas han optado por cambiar su deuda en dólares por soles, dada la depreciación de esta moneda durante el año. 

En esta línea, el mercado de capitales ha sido una opción atractiva para realizar esta operación. “Este mercado permite el acceso a financiamientos con condiciones flexibles en términos de estructura, a tasas competitivas y a plazos más largos que el sistema bancario”, detalla Bermúdez. Sobre esto, Avendaño añade que “en cuanto a refinanciar y conseguir mejores condiciones, también es diligente tener inscrito un programa de oferta pública para poder emitir cuando las condiciones del mercado se presenten favorables”. Asimismo, Farfán subraya que uno de los principales factores de crecimiento este año han sido las tasas de interés competitivas del mercado de valores.

Lo que se viene
Para el 2017, Bermúdez y Polar proyectan que la tendencia creciente y positiva de los últimos años se mantendrá. Los ejecutivos afirman que en Credicorp Capital se encuentran trabajando 10 nuevos mandatos de bonos en el mercado local principalmente de empresas del sector financiero, ‘retail’, hidrocarburos, energía, agroindustrial, inmobiliario e infraestructura y que, en su mayoría, “son debutantes en el mercado de capitales”. 

Por su lado, Avendaño estima que continuará creciendo el número de emisores y el abanico de instrumentos. En esta línea, pone como ejemplo que ya existen empresas que están evaluando instrumentos de deuda híbrida de emisores corporativos.

“Es difícil establecer una postura firme sobre el mercado en el futuro”, afirma Farfán, pero considera que si continúan las tasas de interés competitivas del mercado bursátil y se mantiene la flexibilidad del marco regulatorio (a través del Mercado Alternativo de Valores), se podría afirmar que este mercado tiene potencial de crecimiento hacia adelante.

“El mercado de valores puede y debe crecer como una fuente de financiamiento para las empresas peruanas”, subraya Avendaño, tanto en ofertas públicas como privadas, ya que las empresas “necesitan diversificar sus fuentes de financiamiento y acceder a plazos más largos”, finaliza el especialista. 

¿Qué es una OPP?

La oferta pública primaria (OPP) es la invitación (que debe ser adecuadamente difundida) de una o más personas naturales o jurídicas al público en general, o a determinados segmentos de este, para realizar cualquier acto jurídico referido a la colocación, adquisición o disposición de valores mobiliarios.

Las cinco OPP de bonos con mayor tamaño en un mismo día en el 2016 fueron: Primax: S/640 mlls., Coazúcar: S/295 mlls., Telefónica del Perú: S/260 mlls., ENGIE Energía Perú: S/250 mlls., Alicorp: S/230 mlls., según Credicorp Capital.