Fusiones y adquisiciones: Incertidumbre ante futuro político genera cautela

Según el informe de la plataforma Transactional Track Record (TTR) durante los primeros tres trimestres del 2022 se cerraron 83 transacciones de M&A, capital privado, capital de riesgo y adquisiciones de activos por un valor total de US$1.880 millones. Esta cifra implica una caída de 8% en cantidad de transacciones y de 36% en valor frente a lo obtenido en el mismo periodo del 2021. El informe destacó que 73 de esos negocios ya fueron cerrados.

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A pesar de la dificultad para el cierre de acuerdos, este fue un año de bastante actividad.

“Hay negocios activos muy grandes en venta en casi todos los sectores, hay una gran cantidad de procesos en curso, pero existe la posibilidad de que hoy estén más nerviosos o cautelosas a la hora de ofertar y estén a la espera de los siguientes pasos del Gobierno”, afirmó Mauricio Olaya, socio y director del área de M&A del estudio Muñiz.

Como muestra de ello resaltó que durante los últimos cuatro meses contrató a cuatro nuevos abogados en el equipo de M&A para seguir el mismo ritmo de actividad y mantenerlo el próximo año.

“El ‘pipeline’ del próximo año es muy cargado. Es muy probable que tengamos mucho movimiento”, agregó.

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Además de la incertidumbre local, uno de los factores que retrasó el cierre de acuerdos fue el incremento de los costos de financiamiento por las subidas de las tasas de interés en y la inflación en Estados Unidos.

“Este ha sido un año muy lento en términos de ‘deals’ cerrados. Hay mucha actividad de empresas que buscan vender y está tardando más de lo normal por la situación política del Perú y por la crisis internacional de inflación y el financiamiento”, resaltó Rafael Boisset, socio del estudio Philippi Prietocarrizosa Ferrero DU & Uría.

“El incremento de tasas era una tema con el que no vivíamos hace dos años. El incremento hace que inmediatamente aumente el costo de las transacciones, lo que también se debe tomar en cuenta”, remarcó Olaya.

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La dificultad para el cierre de acuerdos también se ve reflejada en la comparativa interanual. En el tercer trimestre del 2022 se completaron 12 transacciones de M&A por un monto de US$30 millones. Hay otras dos que siguen en curso. En el mismo periodo del 2021 se cerraron 20 transacciones por US$325 millones.

“Mientras estemos en una situación de incertidumbre con un gobierno transitorio [el panorama] puede generar que las firmas demoren o se atrasen. Puede que haya contratos que demoren en firmarse porque de momento no se tenga la certeza suficiente para cerrarlo”, indicó Susan Castillo, socia del estudio Payet, Rey, Cauvi, Pérez Abogados.

Factor constituyente

Para Juan Antonio Eguez, socio del estudio Payet, uno de los motivos que genera mayor cautela es la reincorporación del debate en el Congreso sobre la posibilidad de una asamblea constituyente.

“Más que cómo será la postura del gobierno de transición, los inversionistas peruanos y extranjeros querrán ver si se planteará una asamblea constituyente. Ellos buscan que se eviten los cambios regulatorios antes de que se cierren las adquisiciones, por lo que sería positivo para el sector que no pase en los próximos meses”, indicó.

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Eguez remarcó quede momento no hay temor de que se caigan los acuerdos avanzados, solo posibles demoras hasta que termine la incertidumbre.

En tanto, Boisset consideró que el inversionista nacional como internacional es consciente de los problemas políticos con los que suele convivir el Perú. Sin embargo, advirtió que las decisiones seguirán dilatándose mientras continúe el conflicto político-social.

“El Perú ha demostrado un aislamiento entre lo económico y la situación política del país. Aunque lo sucedido en las últimas semanas sí generó que se retrasen en firmar ‘deals’. Todavía hay empresas que que están buscando venderse, pero la actividad seguirá disminuida”, advirtió Boisset.