El sector construcción no crece desde agosto del 2016, cuando anotó un débil avance de
El sector construcción no crece desde agosto del 2016, cuando anotó un débil avance de
María Rosa Villalobos

La reconstrucción con cambios y los Juegos Panamericanos serán, a ojos de los especialistas, los motores de la economía del 2018. Y también serán un impulso importante para la Bolsa de Valores de Lima ().

Las empresas del sector construcción, que tuvieron un débil 2017, están entre las favoritas de la plaza bursátil local para el próximo año, de acuerdo con José Larrabure, gerente de la División de Inversiones de AFP Prima, quien participó ayer en un foro sobre las perspectivas de la inversión en renta variable organizado por la CFA Society.

Incluso, en un escenario optimista, se podría sumar un tercer factor que alentaría un alza: el esperado destrabe de megaproyectos, como la línea 2 del metro de Lima y la ampliación del aeropuerto internacional Jorge Chávez.

Para Carlos Rojas, CEO de Andino Assesment Management, el gran reto para el sector construcción es que el impulso del 2018 convenza a las empresas de iniciar una segunda ola de expansión, con nuevos proyectos de inversión privada que sustenten el crecimiento del 2019 y el 2020.

Asimismo, también se espera un buen desempeño del sector eléctrico, cuyo índice cayó este año. Larrabure explicó que empresas como Engie o Enel Generación vienen con valorizaciones rezagadas, pero ante el exceso de capacidad de la industria, se convierten en generadoras de caja, ya que no tienen necesidad de hacer grandes inversiones, explicó Larrabure.

BVL por sectores durante 2017
BVL por sectores durante 2017

“Se verá un incremento de sus dividendos anuales. Si hoy pagan 40% o 50% [de dividendos frente al precio de la acción], comenzarán a pagar 90%”, proyectó.

De igual forma, Larrabure se mostró optimista respecto de las empresas relacionadas con el sector minero por los mejores precios internaciones de los metales.

Advirtió, sin embargo, que en seis meses se puede presentar cierta inflación en los precios de los proveedores de las mineras que impactaría en los costos de las mineras.

“Van a pedir un aumento en relación con los mayores ingresos. Además, se comenzarán a renegociar los sueldos en el sector. Esto de cara a la segunda mitad del 2018 e inicios del 2019”, afirmó.

FLUJOS DE CAPITALES

Rojas destacó otra tendencia que favorecerá a la BVL: desde hace tres o cuatro meses están regresando los flujos de capitales a los mercados emergentes, incluido el Perú.

“Los inversionistas globales han comenzado a comprar acciones específicas, como Credicorp en una primera ola y Alicorp, Graña y Montero o Cementos Pacasmayo en la segunda ola, que ya ha comenzado”, detalló. 

La llegada de capitales extranjeros podría retomar el ritmo observado entre el 2006 y el 2007, proyectó Rojas, pero ello dependerá de acontecimientos políticos en la región, como la reforma del sistema de pensiones en Brasil y las elecciones en Chile, pues los inversionistas globales tienden a evaluar la región como un bloque.

En esa línea, el cambio de orientación ideológica en varios países latinoamericanos sería bien visto por los mercado. “Piñera podría ganar en Chile, Argentina ha vuelto a los mercados, en nuestro país ya no está Ollanta Humala. América Latina vuelve a ser de derecha”, explicó Rojas.

Sin embargo, las decisiones de los bancos centrales de los países desarrollados, de acentuarse el retiro de estímulos, podrían reducir la liquidez y el atractivo relativo de América Latina.

“Eso tiene ya un impacto en los mercados”, aseguró Larrabure.

LOS RETOS DE LA BOLSA

En términos de retornos, la BVL ha estado a la par de otros mercados regionales este año.

“En la primera parte del año estábamos por atrás de México y Colombia. Hoy ya hemos hecho un ‘catch up’ en la medida que el ruido político ha disminuido”, explicó Miguel Ángel Zapatero, gerente central de Desarrollo de Negocios de la Bolsa de Valores de Lima (BVL).

Sin embargo, el gran pendiente frente a otras plazas sigue siendo la liquidez y los montos negociados, a pesar de los esfuerzos desplegados en los últimos años.

El Perú maneja apenas un promedio de US$15 millones de negociación diaria, 10 veces menos que Chile, resaltó Rojas. Una de las aristas de esta problemática radica en el marco regulatorio, coinciden los expertos.

“El inversionista no se siente protegido en el Perú porque el regulador no es suficientemente fuerte. En Chile, si te portas mal, el tema no solo se hace público, sino que también existe una multa de millones de dólares de por medio. Aquí hemos tenido casos importantes donde el castigo ha sido tan bajo que el que hace el daño piensa que es más barato [hacer el daño] que pagar la multa”, asegura Rojas.

En ese sentido, resalta que según la encuesta La Voz del Mercado, llevada a cabo este año por la consultora EY, fuimos el único país del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) donde la percepción de eficacia del regulador es negativa (-9%), frente a Chile (54%), Colombia (26%) y México (12%).

Por otro lado, tanto Rojas como Larrabure coincidieron en que es necesario trabajar para que las empresas locales prefieran efectuar emisiones de acciones en el mercado local, antes que en el extranjero.

“IFS hizo un anuncio oficial hace un año y medio: quería colocar US$500 millones en un ADR [paquete de acciones transados en la bolsa de Nueva York], Inkia Energy quiso colocar US$300 millones o más, también en Nueva York. Las empresas peruanas siguen yendo al exterior, cuando lo que pasa en Latinoamérica es lo opuesto. La liquidez está en el mercado local y, mientras más acciones listen en él, más inversionistas traes”, explicó Rojas.

Zapatero apuntó que también es necesario impulsar la inversión bursátil de la clase media, un mercado que podría manejar de manera más activa instrumentos como los fondos. 

REPATRIACIÓN DE CAPITALES

Los beneficios tributarios para la repatriación de capitales no declarados en el extranjero establecidos por el Gobierno también podrían impulsar a la Bolsa de Valores de Lima.

De acuerdo con el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), alrededor de US$5 mil millones retornarían al Perú.

Carlos Rojas, CEO de Andino Asset Management, estimó que el monto podría estar incluso por encima de los US$10 mil millones y apuntó que esta iniciativa podría ayudar a aumentar en 20% o 30% el promedio diario de los montos negociados en la bolsa local.

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