"Es el contexto externo, estúpido", por Waldo Mendoza

WALDO MENDOZA
Jefe del Departamento de Economía de la PUCP

“Es la economía, estúpido” fue el eslogan con el que Bill Clinton derrotó en 1992 a George Bush (padre), a pesar de que este, un año antes de las elecciones, tenía niveles de aprobación que llegaron al 90% debido a sus notables éxitos en política exterior. Pero la economía estaba mal de salud y los demócratas acertaron en considerarla el eje central de discusión.

“Es el contexto externo, estúpido” es una buena respuesta al porqué de la caída del ritmo de crecimiento de la economía peruana, y ayuda a encontrar las respuestas de política apropiadas.

Los signos de la desaceleración son evidentes.

En primer lugar, según el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), el PBI no crece desde noviembre del año pasado, si lo medimos con la cifra desestacionalizada. El PBI desestacionalizado está limpio de eventos repetitivos como la Navidad, el clima y los días feriados, y es el que usan todos los países desarrollados y muchos en desarrollo.

En segundo lugar, el ritmo de crecimiento de la inversión privada ha descendido del 15% de finales del 2012 a menos de 2% en el primer trimestre de este año.

¿Cuál es el principal factor que ha gatillado esta desaceleración?

El factor no es interno. El modelo de desarrollo es el mismo de hace 25 años y la política macroeconómica es igual a la de Alejandro Toledo o Alan García.

El principal factor es el externo.

Por un lado, en el primer trimestre de este año, con referencia al mismo del 2013, los precios de nuestras exportaciones han descendido en más de 12%.

Por otro lado, se ha reducido notablemente el ingreso de capitales de corto y largo plazo al país. En el primer trimestre de este año, solo han ingresado US$131 millones de préstamos de largo plazo para el sector privado, cuando en el mismo período del 2013 ingresaron US$486 millones. Asimismo, en el primer trimestre de este año salieron US$805 millones de capitales de corto plazo.

El menor ingreso de capitales influyó en el crédito bancario en moneda extranjera. La tasa de crecimiento anual del crédito en dólares de los bancos se ha reducido de 14% anual en enero del año pasado a solo 4% en abril último.

Este choque externo adverso es el principal culpable del enfriamiento de la economía peruana. No hay que echarle la culpa al “modelo neoliberal” ni a la “falta de reformas y confianza para las inversiones”. En casi toda América Latina, la tasa de crecimiento del PBI en el 2014 será menor que en el 2013.

¿Qué se puede hacer para reducir los efectos del nuevo contexto externo?

Que el factor que gatilló la desaceleración sea externo no significa que no podamos hacer algo para evitar que la desaceleración continúe.

Las herramientas de política macroeconómica están disponibles, en el Centro de Lima, en el Banco Central de Reserva del Perú (BCR), que debería bajar más la tasa de interés de referencia, y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), que debería elevar el ritmo de crecimiento del gasto púbico. Hasta ahora, las respuestas del Centro de Lima han sido muy tímidas.

(¨*) Este artículo fue publicado en Portafolio Negocios y Mercados el día jueves 29 de mayo.